后疫情时代，南方日报、南方＋聚焦疫情之下金融如何赋能实体，力图勾勒深圳金融助力复工复产的全景图，推出了“深圳金融支持实体经济”调研（第二季）。

调研团队深入走访30余家金融机构，实地了解疫情下深圳金融赋能实体经济的创新举措和做法。

SHENZHEN GUARANTEE

本次调研得到北京大学国家发展研究院金光经济学讲席教授、副院长，北京大学数字金融研究中心主任黄益平的指导和支持。作为参与本次调研的专家，黄益平认为，在创新科技驱动趋势下，中国金融模式亟须转型，而深圳探索出了至少三方面的经验。

关于中国金融模式转型的背后逻辑，黄益平分析，诺贝尔经济学奖获得者、英国著名经济学家希克斯曾言，“工业革命不得不等待金融革命”，蒸汽机技术在工业革命几十年之前就已经成熟，但直到获得足够的金融支持，有大量的成本比较合理的资金投入其中，蒸汽机才真正变成了纺织业、铁路和航运的动力。

金融在推动工业革命当中的作用不可低估，而今天的中国创新，面临同样的金融模式转型问题。

这是因为，黄益平认为，创新包括两方面：一是基础研究，发明新原理、新理论；一是在理论转化应用到新的生产过程当中。新产品、新流程、新业务模式都需要更多资金的支持，“有一些资金可以由政府部门支持，但更多更广泛的创新需要多元的金融机构提供支持，金融机构对实体经济的支持力度变弱是目前我们面临的大问题”。

之所以说金融机构对实体经济的支持力度变弱，黄益平认为，一个比较突出的原因，是中国经济增长模式在发生改变，由过去的要素投入型转变为现在的创新驱动型。

目前，中国金融体系依然由银行主导，商业银行在企业外部融资中的贡献占到85%以上，而市场只贡献10%多一点。而且，政府对金融体系的干预相对较多，这种体系在要素投入型经济阶段推动经济发展的效果明显。在现在中国经济进入创新驱动型增长阶段后，创新面临更多更大的不确定性，传统的政府干预较多、银行一家独大的金融体系，对创新的支持广度力度已远远不够。

因此，黄益平认为，需要改变金融模式和金融结构，发展多层次的资本市场，提高直接融资在创新发展中的比重。“大力提高直接融资比重，对于自主创新是非常重要的。”同时，他强调，也要注意进一步推动市场化改革，推动市场化的风险定价，并积极改善监管体系。

展望新的一年，我国将开启全面建设社会主义现代化国家新征程，深圳也在积极建设中国特色社会主义先行示范区。

黄益平指出，深圳经济特区40年发展历程是中国经济创新的典范，现在深圳越来越依赖于原创型创新，因此未来发展将面临很多挑战。“深圳很有可能在未来成为世界的创新中心，但前提是金融要发展得好，如果深圳金融上不去，创新和产业升级是不可能的。”

在2020年与南方日报合作的上述深圳调研中，黄益平发现，深圳金融扶持经济创新的体系正在不断与时俱进，“金融支持创新或者金融支持中小微企业，是有独特的深圳经验的”。

黄益平总结，深圳在金融方面的做法，有“线上与线下的结合”“政府与市场的结合”和“直接融资和间接融资的结合”三方面经验。

线上与线下的结合

深圳第一个创新经验，是线上和线下结合，强调线上金融服务的贡献。

这一点是对过去传统金融体系的巨大变革。过去提供金融服务，银行保险和投资都是面对面，这在过去一直很成功，但在普惠金融发展时遇到很大的问题——规模很难做大。线下服务中小微企业的最成功的做法是关系型贷款，直接到企业家的家中了解情况，以决定是否放贷。这种做法控制的不良率要远远好于大银行，但问题是规模做不大，所以普惠金融很难发展，存在金融行业的“二八法则”的问题。

线上模式从根本上改变了这个问题，数字技术一落地，可以扩大规模、改善体验、提高效率、降低成本，甚至还可以控制风险。全国第一家民营银行微众银行就在深圳，它最早用大数据做风控，平均不良率是1.24%。而中小微贷款的银行平均不良率是3.2%，500万元以下商业银行的贷款的平均不良率是5.5%。因此可以看出，这套做法当中有相当好的金融逻辑，突破了过去的线下限制，可以服务很大规模的个人和小微企业。

深圳平安银行、微众银行、微众信科等做得比较突出的，是线上风险可以更好地控制住，由此提高中小微企业贷款规模，或许能突破“二八法则”限制。

直接融资和间接融资结合

深圳第二个创新经验，是直接融资和间接融资结合，大力发挥直接融资的作用。

间接融资虽然可以支持经济活动，但当不确定性上升时，就体现出直接融资的价值。深圳有很多投资基金，包括天使投资基金、创投基金和私募基金等各种形式，都在以各种方式支持创新活动。这是深圳已经在做的，也是将来全国在推动创新当中会发挥很大作用的方式。

从上世纪90年代开始，深圳相继成立了深圳市高新投集团有限公司、深圳市创新投集团有限公司（前身深圳市创新科技投资有限公司）、深圳担保集团有限公司（前身深圳市中小企业信用融资担保集团有限公司）以及中国国际高新技术成果交易会（简称“高交会”），并在过去十余年，建立了全国规模最大的深圳市政府投资引导基金，打造创业投资直接融资生态，以财政资金、扶持政策、空间培育等各种方式，全方位支持企业创新发展。

现在，多家银行则从以往直接融资为主变为现在直接融资和间接融资结合的模式，做得出色的，有建行、招行、平安、兴业、浙江等银行在深分行，比如工行“科创中心”、建行“创业者港湾”等，均为深圳金融机构扶持实体创新的代表。

案例

深圳担保集团：

中小企业创新金融服务开拓者

为缓解中小企业融资难、融资贵问题，1999年，由深圳市政府出资设立的一家市属国有企业——深圳担保集团有限公司适时成立。如今深圳担保集团已从地方政策性融资担保机构，成长为国内领军的中小企业创新金融服务集团。其也是目前国内产品线最全、一体化程度最高的国有中小企业创新金融服务集团之一，集团下设信用增进公司、融资担保公司、非融担保公司、小额贷款公司、典当行、创业投资公司、商业保理公司、融资租赁公司，一站式提供覆盖企业发展全生命周期的创新金融服务，实现直接融资与间接融资的结合、融资性担保与非融资性担保的结合，可以满足不同中小企业在各个发展阶段的金融服务需求。

目前，深圳担保集团已为超过4.3万家次企业提供6700亿元创新金融服务，并成功助推290家企业于国内外挂牌上市。

其设计发行的中国第一只中小企业集合债，开启中小企业债市融资之门——2007年，深圳担保集团促成我国首只中小企业集合债——“‘07’深中小债”的成功发行，打破了以往只有大企业才能发债的传统，开创了中小企业融资的新模式。

还发起“中小企业诚信榜”评选，对诚信中小企业进行授信，免抵押、免质押、免留置予以担保，开担保机构为中小企业授信先河。

截至2020年12月底，深圳担保集团累计为41013家次企业提供6061亿元的金融服务，累计带动新增社会销售收入12037亿元，新增纳税1235亿元，新增就业岗位758万个，助推289家企业挂牌上市，其中在国内外主板、中小板挂牌上市企业148家。

政府与市场的结合

深圳第三个经验，是政府和市场结合，政府在克服市场失灵方面发挥聪明而积极的作用。

深圳一直是全国市场化程度最高的地区之一，但这并不意味着深圳政府比较少参与经济活动。举例来说，深圳2018年创立天使母基金。当时深圳认为创新将成为城市发展的主调，需要很多新的、有质量的创投企业，这就需要很多有质量的创投基金来吸引有质量的创投企业。那么如何吸引有质量的创投基金？深圳市政府用100亿元的母基金，吸引各种天使基金和外地创新企业到深圳。外地企业到深圳投资有一定的条件，比如基金要在深圳注册，70%的投资应该是给深圳的企业。

这样的做法说明，市场经济发展并非不让政府做事情，相反，政府要主动地、聪明地去多做顺应市场规律的事情，这样才能在克服市场失灵方面发挥政府应有的积极作用。深圳的金融创新做法就很值得大家思考、学习和借鉴。